Уважаемые Китай и Греция, поторопитесь с разрешением проблем!

Настроения инвесторов по всему миру остаются крайне неустойчивыми, несмотря на рост котировок акций на развивающихся рынках. Инвесторы надеются на повышение активности в обрабатывающей промышленности Китая, хотя опубликованные данные противоречат их надеждам. Греция пока тоже не может похвастаться успешными переговорами о реструктуризации государственного долга. Вывод - инвесторам приходится опасаться за свои капиталы, пока не прояснится ситуация в этих странах.

Потребительский сектор пойдет в рост

Акции потребительского сектора на прошедшей неделе потеряли свои проценты, что открывает новые перспективы для наращивания позиций. Локомотивами роста могут стать новости о повышении заработной платы и пенсии и о снижении темпов инфляции. Операционные результаты продуктовых ритейлеров оказались хуже, чем того ожидал рынок, что снизило стоимость акций компаний сектора. Котировки X5 Retail Group в пятницу снизились на 15% после выхода операционной отчетности. Однако не стоит огорчаться, и особенно инвесторам, настроенным на средне- и долгосрочную перспективу. Во-первых, снижение инфляции и рост реальной заработанной платы позволит увеличить расходы населения на потребление.  В 2011 году темп инфляции составил  рекордно низкий процент - 6,1, а в 2012 году ожидается снижение еще на 1%, то есть можно говорить о росте реальных доходов населения примерно на 5%. К тому, же наше правительство начало увеличивать зарплаты госслужащим и повышать пенсии (с 1 февраля – на 7%, с 1 апреля – на 2,4%). Во-вторых, ЦБ начнет предоставлять дополнительную ликвидность. Это позволит банкам ускорить рост кредитования и снизить ставки по депозитам. Соответственно, российское население будет располагать большими средствами и тратить тоже больше. Можно смело брать акции Магнита, Росинтера, X5 Retail Group, М.Видео  и других ритейлеров.

Американский оптимизм

Во вторник, 24 января, президент США Барак Обама выступил перед Конгрессом с речью, воплощение которой стало надеждой на «выживание» для Америки. Спасение американской экономики президент видит в борьбе с аутсорсингом. Обама предложил конгрессу изменить налоговый кодекс, чтобы преимущество было у компаний, создающих рабочие места в Соединенных Штатах. Помимо налоговой реформы, имеющей своей целью поддержку компаний, Обама говорил о введении новой схемы налогообложения для состоятельных американцев и о создании двух новых ведомств: по борьбе с финансовыми преступлениями и контролю за внешней торговлей. Кроме того, президент разрешил бурение на более чем 75% нефтяных и газовых месторождениях на американском шельфе. Такие новости возродили надежду инвесторов на стабилизацию экономики США. Интересно, чем нас порадует Всемирный экономический форум в Давосе?

Драгметаллы: золото и серебро в лидерах

Из-за неопределенности на мировых рынках инвесторы отдают значительное предпочтение традиционным активам: золоту и серебру. С начала месяца рост цен на золото составил 6,2%, а серебро только на прошлой неделе выросло на 7,3%.

Нефть: спрос и предложение должны уравновеситься

Избыточное предложение Нигерии и Ирана и неопределенность спроса из-за сложной ситуации в Китае обещают сохранить цены на баррель нефти в диапазоне $ 105-112.  Рост насилия и теракты в Нигерии также служат уравновешивающим фактором. Россию такие цены устраивают: нефть по-прежнему будет оказывать поддержку бюджету и мировой экономической конъюнктуре.

Медь: крутой рост не за горами

В прошлом году ценность меди упала на 21%, но в текущем году цена на этот металл только растет: на прошлой неделе - увеличилась на 3%, в начале января – на 9%. Уверенность трейдеров в том, что медь будет постепенно дорожать, только крепнет. Такое мнение на руку Норильскому Никелю, акции которого не замедлят вырасти, если прогнозы осуществятся.

Ждем мнения Бернаке

На этой неделе председатель Федеральной Резервной Системы США Бен Бернаке выступит с ежеквартальной пресс-конференцией и представит свою оценку состояния экономики и мнение ФРС на перспективы в 2012 году. Ждем новостей!

Важная информация по США

Мир в ожидании предварительной оценки роста ВВП США в 4К11, показателей о продажах товаров длительного пользования, количества обращений за пособиями по безработице, индекса опережающих экономических индикаторов и

продаж новостроек, публикация которых запланирована на конец этой недели. Европа уже получила данные об индексе делового оптимизма Ifo Германии: в январе он составил 108,3 пункта, ожидалось 107,5 пункта. Отчетность Apple и Yahoo уже на подходе.

1. Греция оказалась на грани дефолта. Это стало главной причиной обострения Европейского Долгового Кризиса. Последствия? Крупнейшим европейским банкам (особенно BNP Paribas и SocieteGenerale) державшим существенные портфели греческого пришлось списать миллиардные убытки. Кроме того им предстоит дальнейшая распродажа активов, чтобы привести балансы в соответствие с нормой. Проблемы возникли у немецкого Commerzbank (активы €400 млрд.). Крупнейшей банк Бельгии Dexia (совокупные активы группы превышают €500 млрд.) был национализирован. Для снятия напряженности на рынках в Греции, а затем и во Франции, Италии, Испании, Бельгии и Южной Корее были запрещены продажи без покрытия. Последствия? Рост стоимости привлечения и ухудшение ситуации с ликвидностью.

2. США. Усугубление кризиса. 2011 финансовый год завершился с бюджетным дефицитом в $1.29 трлн. (8.6% ВВП) по сравнению с $1.30 трлн. (8.7% ВВП), в предыдущем году. Это один из худших результатов в истории. Последствия? Противодействие с республиканской партией обострилось. Новый план Обамы не был поддержан в Конгрессе. В итоге агентство S&P в начале августа понизило рейтинг США. После этого золото ставило рекорды почти каждый день и впервые достигло $1921 в сентябре. Народное недовольство вылилось в бессрочную акцию протеста "Оккупируй Уолл-стрит" с аналогами во многих странах мира. Федеральное агентство жилищного кредитования подало огромный иск на $196 млрд. против 17 крупнейших банков работающих в США. Основание? Введение в заблуждение инвесторов относительно качества проданных им ипотечных облигаций. Комитет конгресса США за три месяца так и не смог согласовать план по сокращению бюджетного дефицита. Последствия? Бюджетные расходы будут снижены автоматически.

3. Китай. Замедление экономики. Усилилось падение цены на недвижимость. Это повлечет за собой ухудшение ситуации в банковской системе из-за падения стоимости залогов. Объем плохих долгов региональных властей по официальным данным составляет $393-472 млрд. (общий объем долгов $1.68 трлн.). По оценкам Standard Chartered $1.2-1.4 трлн. Причины? Последствия стимулирующих мер на $600 млрд. Последствия? Серьезные убытки банкам и угроза их кредитным рейтингам. Негативно средне- и долгосрочно, учитывая, что ранее на Китай являлся основным драйвером роста мировой экономики.

4. Антикризисная работа в Европе и США началась с плана по списанию банками-кредиторами 50% стоимости греческих гособлигаций. Поможет ли это? У Греции по-прежнему сохранится большой госдолг и небольшая возможность его сократить из-за слабого роста экономики. Кроме того, списания могут похоронить греческие банки, владеющие большим объемом гособлигаций. Последствия? Продолжатся продажи греческих гособлигаций и рост доходностей госбумаг других проблемных стран. ФРС не стало вводить новые программы вливаний и ограничилось операцией Твист: до конца 2012г. выкупит с рынка 6-30 летние облигации на $400 млрд. за счет продажи 3-х летних на такой же объем. Большого эффекта это не даст. Однако Центробанки США, Канады, Евросоюза, Англии, Японии и Швейцарии снизили стоимость свопов по долларовой ликвидности на 50 б.п. Последствия? ЕЦБ, в частности, сможет привлечь доллары от ФРС примерно за 0.65%, а не в районе 1.15%, как ранее. ЕЦБ выдал европейским банкам кредиты на €489.2 млрд. против прогноза €293 млрд. В то же время Глава ЕЦБ дал понять, что исключает возможность применения в еврозоне количественного стимулирования, даже в случае глубокой рецессии.

5. Италия. Ухудшение ситуации. Долг страны €1.8 трлн. (119% ВВП). Доходность 10-летних гособлигаций поднималась выше 7.46%. Госбумаги Греции, Португалии и Ирландии вели себя аналогично перед обращением за финансовой помощью. Началось падение евро к доллару. Какие меры приняты? Отставка Берлускони и пакет бюджетных мер по сокращению дефицита бюджета на €30 млрд. В чем суть? Приватизация госимущества, налоговые вычеты для инфраструктурных компаний и повышение конкурентоспособности предприятий. Пенсионный возраст с 65 до 67 лет повысят только к 2026. Достаточно ли этого? Нет. Учитывая текущую стоимость заимствования по гособлигациям стране необходим дополнительный рост ВВП не менее 4.8%, чтобы только удержать долг на текущем уровне. Каков прогноз ВВП на 2012? По расчетам еврокомиссии не более 0.1%.

6. Усиление европейской интеграции. Германия совместно с Францией получила лидирующую роль в этом процессе. Каковы ее предложения? Изменить устав ЕС, чтобы получить рычаги влияния на страны нарушающие предельный размер дефицита бюджета. Великобритания пока решила не поддерживать этот процесс.

7. Япония. Сильнейшее землетрясение за последние 140 лет. Последствия? Падение потребительского спроса, рост бюджетного дефицита и госдолга, который уже достиг 199.7% ВВП. Кроме того, ужесточение требований к АЭС по всему миру. Германия уже заблокировала решение о продлении срока эксплуатации немецких атомных электростанций. Это в свою очередь увеличит нагрузку на другие источники энергии. Что предпринято? Банк Японии выделил еще $61 млрд. для поддержания финансовых рынков страны. Масштабные вливания денег были абсолютно необходимы, но в дальнейшем это может иметь не менее серьезные последствия: в этом году долг может превысить ВВП Японии на 228%, что вдвое больше чем у США.

8. Пан-арабская революция. Начавшись в Египте получила продолжение во многих странах, в том числе Ливии. Каддафи оказал наиболее ожесточенное сопротивление восставшим. В итоге был убит. Падение режима Каддафи открывает для дружественной к оппозиции Европы доступ к ливийскому рынку нефти (29.5 млрд. барр.) и газа (около 1.6 трлн. к.м.). Негативно долгосрочно для Газпрома, Газпромнефти и Татнефти. Кроме того, протестные настроения по аналогии могут усилиться в Иране.

9. Сланцевый газ. Исследования института Бейкера показывают, что добыча сланцевого газа в США в следующие 30 лет увеличится в 4 раза. К чему это приведет? Почти полностью избавит США от импорта сжиженного природного газа. Доля России на рынке Европы упадет с 27% в 2009 до 13% в 2040. Началось падение цен на газ. В итоге многие европейские потребители (Edison S.p.A., E.ON, RWE) начали требовать пересмотра соглашений устанавливающих жесткую зависимость стоимости природного газа от цены на нефть. В том числе через суд. Это создает опасный прецедент для остальных потребителей. Для Газпрома - негативно средне- и долгосрочно.

10. Россия. Сбербанк существенно усилил свои позиции на инвест-банковском рынке благодаря покупке ИК Тройка-Диалог. Кроме того приобрел 51% австрийского Volksbank. Как это скажется на его прибыли? Кроме Румынии, Volksbank работает в Словакии, Чехии, Венгрии, Словении, Хорватии, Боснии и Герцеговине, Сербии, на Украине (всего у него 573 офиса). Т.е. не в самых богатых и перспективных странах Восточной Европы. По нашему мнению, это покупка не добавит большого позитивного эффекта деятельности Сбербанка. ВТБ ослабил свою позицию из-за неудачной сделки с Банком Москвы. Сорвалась сделка Роснефти и ВР по реализации огромного проекта разработки арктического шельфа. Однако позднее Роснефть сумела договориться о совместной разработке с ExxonMobil. Однако быстрой отдачи от проекта ждать не стоит. Степень изученности шельфа северных морей очень низка. Путин пообещал максимально благоприятный налоговый режим, но даже этих льгот может не хватить из-за запредельно высокой стоимости добычи в Карском море. Российская энергетика лишилась льгот. Рост тарифов не должен будут превышать 15% в год. Это поставило под угрозу инвестиционную привлекательность энергокомпаний, которым будет трудно модернизировать изношенные основные мощности. К концу года обострилась внутриполитическая обстановка в стране. Результаты выборов в Госдуму заставили многих граждан выйти на митинги протеста. Все это привело к оттоку средств из РФ за первые три квартала на сумму $49.3 млрд ...